2008/10/13

地獄有幾層?

剛把1926年到1939年之間的道瓊指數再拿出來溫習一下,看完以後,只能深嘆一口氣,希望人類真的有從歷史學到教訓了:

深藍色的是1926-1939之間的歷史走勢,紅色的是從2004年初到今天的走勢。我這張圖是把2007/10/9的高點對到1929/9/2的大崩盤前高點對齊,說真的,兩條曲線的走勢的確是相當神似(如果能早五個月發現就好),如果2007/10/9對齊1929/9/2,那麼2008/5/19的反彈高點差不多就對到1930/4/17的反彈高點。我本來一直試著把這一週的崩盤對準1929/10/28-29大崩盤,期待它來一個40%的神龍擺尾,看來不見得很正確。歷史資料的玩法千千萬萬種,果然不是一個預測的好參考。

很多在當年1929年發生的事最近都看得到了,資產泡沫破滅,商品價格崩跌,銀行連串破產。害怕的資金擁有者面對金融市場的崩潰,競相開始現金窖藏(cash hoarding,連這種冏事都發生了)各國央行不論如何放出資金,都被不敢放款的銀行給送了回來,和迴力鏢一樣,絲毫沒有提振經濟的效用。接踵而來的通貨緊縮壓力(很難想像7月之前我們還在談通貨膨脹,上帝的意旨不是凡人可以了解的)對投資、消費和借貸所造成的毀滅性打擊恐怕不是一兩個月可以恢復的。1929FED對銀行放出了十一億美元,但當年銀行的存款準備只增加了2.1億美元。錢到哪裡去了?沒有人敢花錢,所以錢全部回到有錢人的保險箱裡面去了!

誠然信心是投資和消費的關係,但人民的信心不是政府空口說白話就可以建立的。美元的LIBOR(倫敦銀行間同業拆款利率)今年九月時隔夜利率的水準還在2.8%左右的水準,這兩天就飈到4.33%這表示連銀行都不敢借錢給銀行了,連一天都不敢借,在這個隨人顧性命的日子還有誰敢相信別人?要銀行相信銀行的關鍵是什麼?很簡單,就是充實銀行資本銀行資本充足就不會倒,銀行相信同業不會倒就敢相互拆款。拆款市場活絡了,貨幣流通了,信貸市場才有源頭活水可以滋潤投資和消費。企業看到經濟有活水了,客戶有錢可以花了,才敢放膽下去投資和僱佣,失業率才會下降,消費才會真的上昇。消費上來了,經濟才真的會好轉。

這件事說得容易,做起來可是要拿真金白銀去填無底洞,不是像九劉政府這樣出來喊兩句「跟著我不會錯」,叫聯合報去呼籲大家拿錢出來花就會有用的。我相信週末G7高峰會「保護關鍵銀行」的結論方向上是正確的,但這件事1929年的FED也幹過,但並不能阻止當年經濟要四年才落底的慘狀,也不能阻止大蕭條造就了希特勒和墨索里尼。更何況當銀行的資產負債表複雜到沒有多少人可以看得懂時,我們不知道美國七千億,歐洲四千五百億的金額是否只是阻止這次風暴的頭期款而已,未來還要朝銀行丟進多少真金白銀才能擋住這波大蕭條的進襲。

當然,經濟蕭條是不是世界末日?我想,如果人類有自省的能力,也許這是一次全球一起檢討經濟體系中浪費和無效率的契機。無論會不會有大蕭條,大蕭條要花一年、兩年還是五年復甦,我希望下一次的景氣是由更綠色,更永續、更有資源效率的經濟運作方式來帶動。然而我們回想一下,1929年的經濟大蕭條帶給人類的是什麼東西?是1930年中期國際間自顧不暇,對法西斯的姑息;是1940年侵略狂潮帶來的大戰浩劫;1950-80二戰後長期冷戰的梏桎。如果只有經濟蕭條,我相信是像1980年代,像2000-2003那樣,只要忍幾年就過去的東西。但如果經濟蕭條帶來的,是對民主、自由、和平與人權的妥協和棄守呢?

我現在最害怕的已經不是股市要跌到幾點了。我怕的是,在大家都對未來喪失希望和信心時,有人會拿著魔鬼的交易來引誘我們,要我們相信這個世界上真的有救贖我們的仙丹,只要我們肯拿靈魂去交換就好了。1930年代蘇聯在全球大蕭條中展現了「社會主義的優越性」,希特勒用納粹主義的「效率」創造了德國恢甦的奇蹟,相信了他們口中天堂的人們,結果墮到了幾層的地獄裡?如今這個在這個失靈的全球經濟中,絕對不乏賣仙丹的江湖術士,也不乏渴求仙丹的無知大眾。當我們開始吞下這種仙丹時,我們知道地獄會有幾層嗎?

1 則留言:

HubertYu 提到...

A大,今天我覺得台灣在19層地獄阿...過幾天,可能會到20層...臺灣人民真幸福,這樣都不怕核子大戰...